EBITDA-baserade incitament och leasingintensitet: En studie av svenska börsnoterade företag

Sammanfattning

Införandet av IFRS 16 har förändrat redovisningen av leasing genom att i princip alla leasingavtal numera redovisas i balansräkningen. En central förändring för denna studie är även att alla leasingkostnader inte längre belastar EBITDA, vilket potentiellt kan påverka företagsledningens incitament när rörlig ersättning är kopplad till detta resultatmått. Mot denna bakgrund syftar denna studie till att undersöka sambandet mellan EBITDA-baserade bonusincitament och leasingintensitet i svenska börsnoterade företag.Studien genomförs med en kvantitativ ansats och baseras på paneldata för 200 svenska börsnoterade företag under perioden 2021-2024. Förekomsten av EBITDA-baserade bonusincitament identifieras genom en manuell genomgång av företagens ersättningsrapporter, vilket möjliggör en klassificering mellan företag med och utan sådana incitament. Analysen genomförs med hjälp av OLS-regressioner.Resultaten visar genomgående ett negativt och statistiskt signifikant samband mellan EBITDA-baserade bonusincitament och leasingintensitet. I praktiken kan detta negativa samband tolkas som att företag med en hög leasingintensitet i mindre utsträckning använder EBITDA-baserade bonusmål, då leasing mekaniskt förbättrar EBITDA och därmed kan minska måttets förmåga att spegla faktisk prestation. Företag där VD:s rörliga ersättning är kopplad till EBITDA uppvisar i genomsnitt lägre leasingintensitet än jämförbara företag utan sådana incitament. Detta resultat kvarstår även när bonusvariabeln laggas ett år och när analysen genomförs separat för företag med hög respektive låg leasingintensitet, vilket indikerar att sambandet är robust men varierar mellan olika typer av företag.Studien bidrar till litteraturen genom att nyansera förståelsen av hur incitamentsstrukturer samverkar med redovisningsregler i en svensk kontext. Studien baseras på variation mellan företag efter införandet av IFRS 16 och resultaten bör därför tolkas som deskriptiva samband snarare än kausala effekter.