Aktiv och passiv fondförvaltning under handelspolitiska kriser

Sammanfattning

Denna uppsats undersöker huruvida aktivt förvaltade aktiefonder uppvisar högre riskjusterad avkastning än passiva indexfonder under perioder av ökad marknadsoro orsakad av handelspolitiska chocker. Analysen fokuserar på två distinkta perioder av tullrelaterad osäkerhet: handelskonflikten mellan USA och Kina under 2018–2019 samt den nya tullvågen under 2024–2025. Studien baseras på veckovisa paneldata för amerikanska aktiefonder under perioden januari 2017 till december 2025. Den empiriska analysen genomförs med hjälp av regressionsmodeller baserade på CAPM, där riskjusterad överavkastning (alfa) och marknadsexponering (beta) analyseras separat för normalperioder och krisperioder. Resultaten visar att aktivt förvaltade fonder uppvisar ett statistiskt signifikant negativt skift i alfa under den första tullrelaterade krisperioden, medan evidensen för den andra krisperioden är svagare och känslig för modellval. Detta indikerar att aktiv förvaltning i genomsnitt inte lyckas generera riskjusterad överavkastning när marknader präglas av ökad osäkerhet och komplex informationsmiljö; snarare tyder resultaten på motsatsen. Förändringar i beta är generellt små och känsliga för modellval. Detta tyder på att aktiva fonder i begränsad utsträckning justerar sin systematiska risk under kriser. Vidare analyseras heterogenitet mellan fonder baserat på investeringsstil (Growth respektive Value) och fondstorlek (Small-, Mid- och Large-cap). Dessa analyser ger inga robusta belägg för att vare sig stil eller storlek systematiskt påverkar hur fonders alfa utvecklas under marknadsstress. Sammantaget är resultaten förenliga med den effektiva marknadshypotesen och CAPM-baserad teori, enligt vilka möjligheterna att generera riskjusterad överavkastning är begränsade även i perioder av ökad volatilitet. Studien bidrar till litteraturen om aktiv kontra passiv förvaltning genom att belysa hur aktiva fonder presterar under nyligen inträffade och policydrivna marknadschocker.