ESG-betyg och aktievolatilitet : En kvantitativ studie av nordiska industribolag

Sammanfattning

Under de senaste åren har klimat- och hållbarhetsfrågor fått en större betydelse på definansiella marknaderna. Klimatrisker har därmed mer och mer börjat ses som finansiellarisker, vilket har gjort att Environmental, Social och Governance (ESG) blivit ett verktygsom investerare använder sig av för att bedöma företags risk och hållbarhet. ESG-betyganvänds för att sammanfatta ett företags arbete inom miljömässiga, sociala ochhållbarhetsrelaterade frågor. Tidigare forskning visar på att ESG-betyg kan användas somen indikation på risknivå men dessa studier är begränsade geografiskt och inkluderar flerasektorer samtidigt, vilket gör att forskning inom Norden fortfarande är begränsad.Syftet med denna studie är därför att undersöka om det finns ett samband mellan ESG-betygoch aktievolatilitet bland industribolag noterade på de nordiska börserna. Studien ska ävenundersöka om det finns någon skillnad i aktievolatilitet mellan industribolag med ESGbetyg och industribolag utan ESG-betyg. För att undersöka detta och besvaraforskningsfrågorna genomfördes random effects-paneldataregressioner med robustastandardfel. Urvalet bestod av 175 företag under tidsperioden 2021–2025, vilketmotsvarade totalt 799 observationer.Studiens resultat visar att ESG-betyget initialt har ett negativt och statistiskt signifikantsamband med aktievolatilitet, men när kontrollvariabler inkluderas i studiens huvudmodellförsvagas sambandet. Detta antyder att sambandet huvudsakligen drivs av företagsspecifikafaktorer som storlek och lönsamhet, snarare än ESG-betyget i sig. Resultatet visar även attföretag med ESG-betyg initialt har lägre aktievolatilitet än företag utan ESG-betyget, menäven detta samband försvagas när kontrollvariabler inkluderas. Robusthetsanalysen medfixed effects visar att sambandet försvinner helt när man undersöker förändringar inomsamma företag över tid, vilket antyder att sambandet drivs av skillnader mellan företagsnarare än förändringar inom samma företag över tid. ESG-betyget kan därmed ses som enindikation på företagskvalitet, och inte en riskreducerande faktor i sig.Huvudsakligen bidrar studien med en förklaring av att relationen mellan ESG och risk tillstor del förklaras av företagsspecifika faktorer snarare än ESG-betyget i sig. Detta fördjuparförståelsen av sambandet som tidigare forskning funnit, där resultaten visade ett signifikantnegativt samband mellan ESG och risk. Praktiskt innebär detta att ESG-betyget inte kan sessom en riskreducerande faktor i sig, utan mer som ett verktyg som tillsammans med andraföretagsspecifika faktorer kan ge en tydligare bild av företags riskprofil.