Finansiella nyckeltals samband med tiden till nästa finansieringsrunda : En survival analysis av svenska techstartups

Sammanfattning

Denna studie undersöker om finansiell prestation, mätt genom DuPont-komponenter och finansieringsgap, påverkar tiden från en finansieringsrunda till nästa bland svenska techstartups. Urvalet består av 125 bolag inom Fintech, HealthTech, Developer Tools, E-commerce SaaS och HR Tech med totalt 341 övergångar mellan finansieringsrundor under perioden 2015–2025. Studien tillämpar survival analysis med Cox proportional hazards och Kaplan-Meier-skattning. Resultaten visar att vinstmarginalen är den enda DuPont-komponenten med ett statistiskt signifikant samband med tiden till nästa runda (HR = 0.9998, p < 0.001). Effekten per enhet är liten, men vinstmarginalen mäts som en kvot som i urvalet spänner från cirka -11 000 till +21. Över de stora skillnader som finns mellan bolag ackumuleras effekten och blir ekonomiskt betydande. Startups med högre vinstmarginal tar längre tid att genomföra nästa finansieringsrunda, vilket stödjer pecking order-teorin. Resultatet är robust i samtliga modellspecifikationer. Kapitalomsättningshastighet och finansieringsgap visar koefficienter i förväntad riktning, skuldsättningsgrad gör inte det, men de alla tre saknar statistisk signifikans. Kaplan-Meier-skattningen visar att mediantiden till nästa runda är 23 månader och att det finns en signifikant skillnad mellan sektorer (p < 0.001). HealthTech och Fintech har kortast tid medan Ecommerce och HRTech har längst. Interaktionsanalysen visar att vinstmarginalens effekt varierar mellan sektorer, med betydligt svagare effekt i HealthTech. Studiens bidrag är att den för första gången testar finansiell prestation på företagsnivå mot finansieringstiming. Tidigare forskning har saknat denna typ av data. Genom att utnyttja att svenska aktiebolag måste offentliggöra sina årsredovisningar fyller studien det gap som identifierats av Li (2008), Huang et al. (2022) och Panda och Gopalaswamy (2020).